卓创资讯豆油市场分析师杨光红

　　【导语】8月初，美国持续疲软的经济数据引发市场避险情绪，大宗商品价格纷纷调整，国内豆油市场亦未能独善其身，短期宏观利空氛围驱动，豆油行情弱势盘整。但随着利空逐步消化，美联储降息概率增大，且大豆产区仍存天气扰动。后期不稳定因素给予豆油市场一定底部支撑，预计短线豆油行情弱势盘整，等待基本面改善带来的提振。

　　月初国际宏观利空氛围浓

　　美国经济数据持续疲软令市场避险情绪增加，本周大宗商品价格纷纷下行。ISM报告显示，7月美洲制造业PMI为47.5%，降幅较上月扩大1.2个百分点，创出年内新低，其中美国制造业PMI较上月下降明显，是导致美洲制造业PMI环比下降明显的主要原因。7月份美国制造业PMI为46.8%，较上月下降1.7个百分点，连续4个月低于50%的荣枯分界线。美国制造业景气度持续下降，叠加非农就业数据下降导致市场对美国经济衰退的担忧加剧，市场避险情绪因此上升，国内外大宗商品价格下跌。豆油亦无法独善其身，价格跟随回落。

　　国内豆油市场供需驱动力有限

　　国内豆油供增需减，基本面对行情驱动力一般。随着大豆集中到港，且气温条件不利于储存，使得上游企业保持开工稳定，豆油产出较为宽松。根据卓创资讯监测数据显示，重点地区油厂（20240729-0804）当周平均开工率65.46%，环比前一周提高2.38个百分点；豆油周度产量约38.93万吨，较前一周增加1.41万吨。需求端看，当前国内多数地区天气炎热，不利于油脂消费，且秋季需求未启，下游客户刚需补货为主，散油市场交投清淡。国内重点油厂（20240729-0802）当周散油成交共约4.23万吨，较前一周缩减1.31万吨，日均成交量不足万吨。

　　市场情绪仍需消化，豆油或弱势等待

　　宏观看，美国经济数据的低迷，引发市场对经济衰退担忧，因此为避免经济衰退的加剧，美联储或采取预防式降息的预期增强。据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率为17%，降息50个基点的概率为83%。美联储到11月累计降息75个基点的概率为7.4%，累计降息100个基点的概率为45.8%，累计降息125个基点的概率为46.8%。美联储降息概率的提升，缓解了市场对经济的担忧。另外，美国佛罗里达州正遭受飓风，强降水或影响东南部大豆产区作物的生长，或对美豆期价形成底部支撑。但据最新美国农业部报告显示，美豆优良率为68%，高于一周前的67%，成本端缺乏有力提振，预计短期豆油行情或弱势盘整，继续消化宏观利空。随着8月中下旬国内秋季需求启动，基本面对行情支撑力度转强，豆油行情有望迎来改善。

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